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    聚合成本同步下降,滌綸長絲現金流水平尚可

    來源:化纖頭條 2021-12-02 09:07

    慧正資訊:11月份以來,滌綸長絲及聚合成本呈現雙降的局面,然整體來看,滌綸長絲現金流降幅有限,目前利潤水平處于年內中等偏上的水平。

    “金九銀十”后,滌綸長絲價格直線向下,但仍高于2019-2020年同期價格,盡管11月底滌綸長絲主流生產企業啟動限產保價的模式,然近日成本端預期偏弱,加之國內外疫情反復,加重市場擔憂情緒,供應縮減速度遠不及需求萎縮程度,市場供需矛盾猶存,11月底滌綸長絲既減產后再度優惠促銷,市場成交重心下移。

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    圖1 2018-2021年國內滌綸長絲主流型號價格走勢對比

    盡管11月份以來滌綸長絲呈現震蕩下行的趨勢,然因原料價格同步下調,因此滌綸長絲現金流波動不大。11月聚合成本平均在5954元/噸,環比跌幅11.6%,如下圖所示,上旬滌綸長絲三大主流型號現金流震蕩下調,利潤壓縮,月底因原料跌幅擴大,滌綸長絲現金流小幅提升。

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    圖2 2021年國內滌綸長絲三大主流型號利潤對比

    整體來看,POY主流型號現金流均值653.9元/噸,FDY主流型號現金流均值443.67元/噸,DTY主流型號現金流均值559.09元/噸,環比均呈現小幅下跌,但目前利潤水平處于近5年來的較高水平。尤其2020年疫情爆發以來,滌綸長絲現金流持續壓縮,年內多數時間滌綸長絲現金流處于盈虧平衡點附近,而2021年以來滌綸長絲現金流不斷修復,3月、10月滌綸長絲現金流兩度破“千”。

    中國聚酯生產企業原料配套產能統計表(單位:萬噸/年)

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    2016年隨著國內外經濟逐漸復蘇,終端紡織行業需求提升,對于滌綸的需求量也相應增加,滌綸長絲產業鏈利潤不斷修復。而另一方面,近年來國內大煉化項目陸續投產,供應過剩導致 PTA價格下調,如下圖所示產業鏈利潤下沉至聚酯端,其中滌綸長絲現金流不斷改善。因此2018-2021年國內滌綸長絲也開啟產能高速擴張模式。

    圖3 聚酯產業鏈各品種利潤對比

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    來源:隆眾資訊

    產能增速過快,而需求增速放緩,滌綸長絲供需矛盾凸顯,企業被迫頻繁促銷出貨,近年來滌綸長絲產銷呈現脈沖式,然隨著促銷頻率加快,促銷效果大打折扣,以2021年為例,前期企業集中優惠促銷,日均產銷多在300%-400%,下半年促銷頻率加快,日均產銷在200%附近,而11月份以來滌綸長絲促銷當日僅個別企業產銷放量,多數企業產銷100%-200%。因現階段原料走勢偏弱,滌綸長絲成交重心下移的同時聚合成本同步下降,因此目前整體來看滌綸長絲仍保持一定的現金流空間,以近日收盤聚酯各品種現金流情況來看,除聚酯瓶片日均現金流在1335.43元/噸,居于高點,其余聚酯品種,如聚酯切片、滌綸短纖利潤水平均低于滌綸長絲。

    因此,需求不斷萎縮的前提下,而目前滌綸長絲現金流仍處于聚酯產業鏈較高的水平,因此后期仍不乏企業讓利促銷。

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